Вокруг бухгалтерии Финансовый учет для начинающих

Финансовый рычаг и его эффект: как и для чего считают эти показатели

Ведущий рубрики Алексей Иванов продолжает рассказывать о показателях финансовой устойчивости бизнеса. Сегодня речь пойдет о финансовом рычаге и его эффекте. Они помогут определить, сколько денег компании нужно занять, чтобы заработать дополнительную прибыль.

АЛЕКСЕЙ ИВАНОВ — участник разработки федеральных стандартов бухгалтерского учета нового поколения. Основатель и ведущий телеграм-канала «Переводчик с бухгалтерского». Автор трех монографий, более ста научных статей и бестселлера «Бухгалтерия для небухгалтеров», к. э. н., доцент.

Финансовый рычаг покажет, за счет каких источников финансируется компания

Финансовый рычаг

Как рассчитывать. С помощью финансового рычага компания оценивает резервы привлечения заемного финансирования, которые может себе позволить. Этот показатель также известен как финансовый леверидж (Debt-to-Equity Ratio, D/E). Его рассчитывают так:

* Возьмите исходные данные из бухгалтерского баланса. Обязательства — это сумма строк 1400 «Долгосрочные обязательства» и 1500 «Краткосрочные обязательства». Собственный капитал — из строки 1300 «Капитал».

Для чего рассчитывать. Расчет финансового рычага дает понять, за счет каких источников преимущественно финансируется компания. Коэффициент D/E показывает соотношение заемного капитала к собственному. Он характеризует структуру пассивов компании, то есть дает оценку, насколько долги обеспечены активами. Это важно для того, чтобы не заиграться с привлечением займов и кредитов.

D/E еще называют плечом финансового рычага. Это название лучше отражает механизм его действия. Если вспомнить физику, то чем длиннее плечо рычага, на которое нужно давить, тем большую массу можно поднять этим рычагом. В финансах это означает, что чем больше в структуре капитала заемных средств, тем большую рентабельность собственного капитала они обеспечивают. То есть чем больше плечо, тем больше прибыли. Ведь когда компания берет займы, она генерирует доход, которого хватит и на покрытие процентов по ним, и на получение дополнительной прибыли. Но это будет работать, если рентабельность собственного капитала выше процентов по займам.

Еще по этой теме

О том, как рассчитать величину собственных оборотных средств и коэффициент обеспеченности ими.

Считается, что нормальное значение финансового рычага должно быть в пределах от 1 до 2. Если D/E равен 1, это значит, что на каждый рубль собственного капитала приходится рубль обязательств. То есть гипотетически компания может погасить все свои долги. Гипотетически, потому что не все активы удастся продать по их балансовой стоимости в разумные сроки из-за их разной ликвидности.

D/E меньше единицы говорит о том, что организация осторожничает с привлечением заемных средств. Компания должна следить за рентабельностью собственного капитала. Хорошо, когда она выше, чем доходность от альтернативных вложений. Ведь владельцам бизнеса нужно выплачивать дивиденды. Если же направлять всю прибыль на развитие компании, можно остаться без инвесторов.

D/E больше 2 показывает неустойчивость финансового положения. Чтобы обслуживать долг и погасить прежние обязательства, приходится искать новые кредиты и займы под большие ставки. Особенно это опасно для небольших компаний, которые не могут получить облигационные займы и вынуждены брать кредиты в банках.

Пример 1. Какие показатели проанализировать наряду с финансовым рычагом

Пассивы ООО «Авангард» составляют 100 млн руб.: 50 млн руб. собственного капитала и 50 млн руб. — обязательств. D/E равен 1 — вроде бы неплохо. Но из прошлых выпусков рубрики мы уже знаем, что структура собственного капитала может преподносить сюрпризы, например убытки. Уставный капитал ООО «Авангард» — 60 млн руб., а непокрытый убыток — 10 млн руб.

В такой ситуации надо разбираться, из-за чего так получилось, и думать о целесообразности бизнеса. Дополнительно стоит посчитать рентабельность активов и определить, сколько получится заработать на весь вложенный капитал, который будет у компании после получения заемных средств. Есть риск, что кредит лишь увеличит убытки.

Важная деталь

Рассчитайте эффект финансового рычага, чтобы узнать, как увеличить чистую прибыль компании с помощью дополнительных займов.

Эффект финансового рычага

Как рассчитывать. При помощи D/E рассчитывается эффект финансового рычага (Degree of Financial Leverage, DFL). Он показывает, насколько можно увеличить чистую прибыль, привлекая дополнительные заемные средства. DFL определяют по формуле:

Далее раскрою подробнее смысл каждого из множителей.

D/E — это уже знакомый нам финансовый рычаг, или его плечо. Плечо определяет силу влияния заемных средств на эффект финансового рычага. Чем больше плечо — тем сильнее привлечение дополнительных обязательств увеличит прибыль. Главное помнить: чем больше плечо — тем выше риск.

Dif — это дифференциал финансового рычага. Он характеризует усилие, прикладываемое к рычагу. Его рассчитывают по формуле:

* ROA — рентабельность активов по операционной прибыли. Для расчета в числителе вместо чистой прибыли берется EBIT, то есть прибыль до вычета процентов и налогов; r — ставка по кредиту или займу. Ее значение возьмите из предложений потенциальных кредиторов.

Фактически дифференциал финансового рычага — это увеличение рентабельности собственного капитала, которого удастся достичь за счет заемных средств. Но в реальности собственники не смогут заработать столько, потому что часть прибыли государство заберет в виде налога. Поэтому в формуле есть коэффициент k — налоговый корректор. Он доводит DFL до реальной дельты рентабельности собственного капитала, которую можно получить от увеличения обязательств после расчета с бюджетом. Чтобы рассчитать налоговый корректор, из единицы нужно вычесть ставку налога на прибыль. Значение ставки возьмите из декларации.

Для чего рассчитывать. Эффект финансового рычага показывает увеличение отдачи на вложенный капитал при привлечении дополнительных заемных средств. Он основывается на том, что для нормально работающего бизнеса рентабельность активов выше ставки по кредиту. Это позволяет брать займы, платить банковский процент и все равно зарабатывать. DFL особенно интересен владельцам бизнеса, потому что он позволяет рассчитать, на сколько можно дополнительно обогатиться за счет чужих денег.

Финансовый рычаг стоит использовать, только если его дифференциал положителен. При отрицательном значении дополнительные заимствования будут убыточны из-за того, что компания зарабатывает меньше, чем стоит обслуживание привлеченных средств.

Пример 2. Как проанализировать эффект финансового рычага

Пассивы ООО «Авангард» составляют 100 млн руб.: 40 млн руб. собственного капитала и 60 млн руб. — обязательств. EBIT за прошлый год — 20 млн руб. Среднегодовая стоимость активов равна 100 млн руб. Ставка налога на прибыль — 20 процентов. Ставка по кредиту — 12 процентов.

Эффект финансового рычага составляет 0,096 ((1 — 0,2) × (20 000 000 ₽ / 100 000 000 ₽ — 0,12) × (60 000 000 ₽ : 40 000 000 ₽)).

Привлечение заемных средств позволило увеличить рентабельность собственного капитала компании на 9,6 процента. Если бы вся деятельность финансировалась из собственных источников, рентабельность собственного капитала составила бы 16 процентов, а с плечом удалось достичь 25,6 процента.

В нашем случае эффект финансового рычага неплохо работает из-за длинного плеча и высокого значения дифференциала. Если бы компания имела больше обязательств или работала менее эффективно, величина DFL была бы меньше.

С ростом плеча эффект финансового рычага не растет линейно. Это связано с тем, что чем больше кредитов у компании, тем дороже ей обходятся новые кредиты. Оптимальным считается отношение DFL/ROA в диапазоне 30–50 процентов при рекомендованной величине плеча 1–2.

Книжная полка

Гид по бухучету — и для бухгалтера, и для владельца бизнеса

Новая книга Алексея Иванова «Бухгалтерия для небухгалтеров. Перевод с бухгалтерского на человеческий» поможет директору и бухгалтеру понимать друг друга с полуслова. Из книги узнаете, зачем на самом деле нужен бухучет. Научитесь анализировать финотчетность и получите ответ на главный вопрос: заменят ли роботы бухгалтеров?